如果您一直關(guān)注電氣行業(yè)的政策走向，那么不難發(fā)現(xiàn)“農(nóng)村電網(wǎng)”眼下已毫無(wú)爭(zhēng)議地成為政策的寵兒；如果您一直跟蹤電氣行業(yè)上市公司的財(cái)報(bào)，那么不難發(fā)現(xiàn)2011年涉及農(nóng)村電網(wǎng)改造的上市公司利潤(rùn)率普遍提升。于是，農(nóng)村電網(wǎng)改造——這個(gè)被外界評(píng)價(jià)將耗資2000億元的市場(chǎng)——不可爭(zhēng)辯地成為股市熱炒的一大題材，涉及該題材的上市公司股價(jià)也被接二連三的利好政策推向了一個(gè)個(gè)高點(diǎn)。
1月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程，提出在“十二五”期間，使全國(guó)農(nóng)村電網(wǎng)普遍得到改造，農(nóng)村居民生活用電得到較好保障；5月16日，國(guó)家發(fā)改委公布了《關(guān)于實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程的意見(jiàn)》，將年初提出的各項(xiàng)政策逐一進(jìn)行落實(shí)�！兑庖�(jiàn)》還明確了相關(guān)配套政策措施，包括加大資金支持力度、完善農(nóng)網(wǎng)還貸資金管理、深化農(nóng)村電力體制改革，一場(chǎng)轟轟烈烈的農(nóng)網(wǎng)改造之路徹底拉開(kāi)。
然而圍繞這個(gè)巨大的市場(chǎng)，上市公司業(yè)績(jī)是否如眾人所愿，實(shí)現(xiàn)大幅度提升？市場(chǎng)中有關(guān)農(nóng)網(wǎng)改造的諸多傳聞是否屬實(shí)？本刊記者進(jìn)行了深入地調(diào)查和探討。
一探上市公司業(yè)績(jī)大幅提升？
農(nóng)網(wǎng)改造究竟可為電氣行業(yè)帶來(lái)多大的市場(chǎng)？或許每一位投資者均對(duì)此畫(huà)出一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們不妨先共同瀏覽這樣一組數(shù)據(jù)：去年7月，國(guó)家能源局曾召開(kāi)全國(guó)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工作會(huì)議，啟動(dòng)為期3年的新一輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造，當(dāng)時(shí)稱(chēng)在3年期間農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)資金規(guī)�？赡艹^(guò)2000億元。而在今年伊始，多地公布了農(nóng)網(wǎng)改造的具體規(guī)劃：在西北，新疆今年計(jì)劃投資25.2億元實(shí)施422個(gè)農(nóng)村電網(wǎng)升級(jí)改造項(xiàng)目；在華北，山西“十二五”期間245億元升級(jí)農(nóng)村電網(wǎng)，每年平均耗資近50億元；在西南，廣西“十二五”期間將投資90億元升級(jí)改造農(nóng)村電網(wǎng)，每年平均耗資近18億元。從這些顯而易見(jiàn)的數(shù)據(jù)人們不難看出，從南到北、由東至西，農(nóng)網(wǎng)改造的熱浪正風(fēng)風(fēng)火火地席卷全國(guó)。
在這些資金中，如果按照60%～70%的比例用于電氣設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)（其余資金主要用于購(gòu)買(mǎi)征地、鋼鐵、基建等方面），那么不難估算出，農(nóng)村電網(wǎng)究竟給電氣市場(chǎng)帶來(lái)了一場(chǎng)怎樣歡欣鼓舞的盛宴？！于是市場(chǎng)中便上映了凡涉及該題材上市公司股票瘋漲的一幕。
然而事實(shí)果真如此嗎？記者在采訪(fǎng)中了解到，僅僅以大環(huán)境為公司業(yè)績(jī)的判斷依據(jù)，實(shí)在難為精確。
記者仔細(xì)研究了配網(wǎng)領(lǐng)域上市公司2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表后發(fā)現(xiàn)，其實(shí)配網(wǎng)板塊2010年毛利率普遍低于2009年，這也導(dǎo)致了板塊2010年報(bào)凈利潤(rùn)的增速不及營(yíng)業(yè)收入的增速。
一位不便透露姓名的證券分析師告訴記者：“這和電網(wǎng)公司的招標(biāo)方式有著密切的關(guān)聯(lián)。農(nóng)網(wǎng)改造項(xiàng)目的招標(biāo)大多是由各地方電網(wǎng)完成的，因此上市公司面對(duì)的市場(chǎng)大多是區(qū)域性的，面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也大多是地方性的中小企業(yè)，再加上低價(jià)中標(biāo)的影響，上市公司由于質(zhì)量控制、原材料成本等較為規(guī)范，因此總體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)得并不明顯�！�
由此我們不難得出以下幾個(gè)結(jié)論：第一，農(nóng)村電網(wǎng)市場(chǎng)較為分散，招標(biāo)由各地方電網(wǎng)完成；第二，相比較而言區(qū)域性的地方企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)，全國(guó)性的公司優(yōu)勢(shì)不明顯；第三，是否中標(biāo)，取決于公司對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的處理，上市公司由于多方面的原因，優(yōu)勢(shì)不大。
因此，雖然得益于農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)，但上市公司是否有較大程度的提升，仍取決于不同公司的業(yè)務(wù)能力。所以，投資者在做出判斷之時(shí)，需對(duì)每家公司進(jìn)入深入的了解，萬(wàn)萬(wàn)不可陷入題材股的盲目炒作中。
二探非晶變壓器迎來(lái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)？
一直以來(lái)，非晶變壓器由于產(chǎn)品自身存在的缺陷，面臨較大的推廣難度。然而在農(nóng)網(wǎng)改造意見(jiàn)中，政府首次提出積極推廣非晶變壓器，這是否將意味著非晶變壓器將迎來(lái)重大的市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)？
去年9月，國(guó)家能源局曾發(fā)布《農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)技術(shù)原則》，在該《技術(shù)原則》中明確指出，高壓及中壓配電網(wǎng)變壓器應(yīng)選用S11型及以上節(jié)能變壓器或非晶合金變壓器。于是有關(guān)非晶變壓器的炒作鋪天蓋地。
今年5月《關(guān)于實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程的意見(jiàn)》的公布，人們?cè)俅螌⒁暰�(xiàn)關(guān)注于非晶變壓器。因?yàn)榇舜巍兑庖?jiàn)》中明確提出：農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)特別要求取消縣級(jí)供電企業(yè)代管體制，將地方財(cái)政支持的縣級(jí)供電企業(yè)劃歸到國(guó)家電網(wǎng)體系內(nèi)。對(duì)此，有分析認(rèn)為，過(guò)去限于體制問(wèn)題，非晶變壓器在農(nóng)村電網(wǎng)一直無(wú)法有效推廣，現(xiàn)在將有望加快農(nóng)村電網(wǎng)大規(guī)模淘汰高能耗變壓器，從而加快推廣非晶變壓器的使用。
然而現(xiàn)實(shí)情況果真如此嗎？
記者注意到一直致力于非晶變壓器市場(chǎng)推廣的置信電氣（600517）。去年下半年，該公司采用了新型非晶合金帶材的新產(chǎn)品在青浦工廠下線(xiàn)；市場(chǎng)方面，公司加大了對(duì)南方電網(wǎng)的市場(chǎng)爭(zhēng)取力度，順利入圍貴州電網(wǎng)和云南電網(wǎng)非晶配變指定合格供應(yīng)商。不過(guò)記者同時(shí)觀察到，國(guó)元證券（000728）研究報(bào)告在其風(fēng)險(xiǎn)提示中指出：原材料價(jià)格上漲、新進(jìn)入者的價(jià)格戰(zhàn)、兩大電網(wǎng)對(duì)非晶產(chǎn)品的推廣力度不夠。
其實(shí)，這正代表著所有非金變壓器企業(yè)當(dāng)前的困惑：雖然國(guó)家政策明確給予“積極”支持，但用戶(hù)接受起來(lái)卻并未如此“積極”，兩大電網(wǎng)是否真正接受仍為未知數(shù)。
記者向業(yè)內(nèi)人士了解到，非晶變壓器雖然具有一定的節(jié)能效果，但由于成本較高，推廣起來(lái)難度非常大。據(jù)悉，非晶合金變壓器價(jià)格較高是由于其制造成本決定的。非晶合金變壓器的鐵心截面積比同容量的S11型大，鐵心重量相應(yīng)要多出20%～30%，從而導(dǎo)致鐵心成本增加。非晶合金變壓器的銷(xiāo)售價(jià)格相比S11型硅鋼變壓器要貴30%左右，比S13型變壓器貴約20%。因此大范圍推廣非晶合金變壓器，對(duì)于資金一向緊張的農(nóng)村電網(wǎng)來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)較大的挑戰(zhàn)。
采訪(fǎng)中記者了解到，現(xiàn)在大部分變壓器公司幾乎都開(kāi)發(fā)出非晶合金變壓器產(chǎn)品，但銷(xiāo)量并非如人所愿。
一位不便透露姓名的公司總經(jīng)理告訴記者：“并不是我們不愿意推廣該產(chǎn)品的市場(chǎng)，的確用戶(hù)在接受起來(lái)比較困難。國(guó)家的推廣政策下來(lái)之后，還是要看用戶(hù)的執(zhí)行力度。如果在執(zhí)行中大打折扣，那么公司的非晶合金變壓器業(yè)務(wù)恐怕只好束之高閣了。”
因此，我們不難看出，非晶變壓器市場(chǎng)關(guān)鍵點(diǎn)并不在于國(guó)家是否出臺(tái)了有利政策，而在于電網(wǎng)公司能否真正接受，若電網(wǎng)公司依舊強(qiáng)調(diào)一次性的投入成本，那么對(duì)于非晶變壓器來(lái)說(shuō)，前途依舊黯淡。
三探普遍收益的華麗之戰(zhàn)？
其實(shí)，對(duì)于此輪農(nóng)網(wǎng)改造是否有資金保證，人們絲毫沒(méi)有半點(diǎn)懷疑。
在今年5月國(guó)家發(fā)改委公布的上述《意見(jiàn)》中，對(duì)此輪農(nóng)網(wǎng)改造的資金來(lái)源給予了明確的說(shuō)明：其中，中西部地區(qū)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程項(xiàng)目資本金主要由中央安排，東部地區(qū)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程項(xiàng)目資本金由項(xiàng)目法人自籌解決。鼓勵(lì)項(xiàng)目法人加大資金籌措力度，加快農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)步伐。這便意味著此輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)將“不差錢(qián)”。
那么如此巨大的市場(chǎng)容量，哪些公司會(huì)從中受益？
對(duì)此，業(yè)界的普遍共識(shí)是：農(nóng)網(wǎng)改造用于購(gòu)買(mǎi)輸變電設(shè)備將占較大比例，其中包括變壓器、開(kāi)關(guān)、電線(xiàn)、電纜等。由于農(nóng)村電網(wǎng)改造投資區(qū)域廣，電壓等級(jí)較低，在110kV及以下，電力一次設(shè)備公司普遍受益，但在中西部區(qū)域，中壓一次設(shè)備龍頭公司受益會(huì)相對(duì)明顯。
安信證券認(rèn)為，農(nóng)網(wǎng)電壓等級(jí)主要集中在110kV及以下，對(duì)設(shè)備要求相對(duì)較低，單一設(shè)備廠商市場(chǎng)占有率低。農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造投資力度加大將使全行業(yè)受益，包括110kV及以下一次設(shè)備和變電站、配電網(wǎng)二次設(shè)備制造商。重點(diǎn)推薦的個(gè)股包括國(guó)電南瑞（600406）、思源電氣（002028）、許繼電氣（000400）。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，新一輪農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造，還將兼顧電網(wǎng)科技含量的提高，提升配網(wǎng)節(jié)能效率、降低無(wú)功損耗，著眼于未來(lái)農(nóng)村三網(wǎng)融合與電網(wǎng)互動(dòng)問(wèn)題，這對(duì)電力設(shè)備商是很大的商機(jī)。
華泰聯(lián)合證券的報(bào)告指出，目前我國(guó)配電自動(dòng)化主要有兩種方式，就地控制和遠(yuǎn)程控制。其中，就地控制由于投資少、易于建設(shè)，所以非常適用于農(nóng)村電網(wǎng)。建議關(guān)注東源電器（002074）、正泰電器（601877）、鑫龍電器（002298）、森源電氣（002358）、科陸電子（002121），重點(diǎn)推薦北京科銳（002350）、置信電氣和安泰科技（000969）。
此外也有分析指出，此輪農(nóng)網(wǎng)改造還要解決目前農(nóng)村用戶(hù)的電量增長(zhǎng)過(guò)快、電能質(zhì)量不高、可靠性差如人意的現(xiàn)狀，因此積成電子（002339）、特瑞德等公司也被列入受益的范圍之內(nèi)。
此次我國(guó)重新啟動(dòng)大規(guī)模農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造工程，距離上一次建設(shè)已有6 年時(shí)間，因此大面積的建設(shè)也將帶來(lái)配電領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)普遍的水漲船高，因此，如何在這個(gè)頗具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的“題材”中，挑選出一只只“黑馬”，著實(shí)需要敏銳地觀察力。
不過(guò)，毋庸置疑，從板塊今年一季度表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭來(lái)看，不得不說(shuō)，配電網(wǎng)確實(shí)是今年值得期待的一個(gè)很重要的板塊。
